K33, STRC Destekli Bitcoin Modelindeki Yapısal Riskleri Vurguladı
K33, STRC destekli Bitcoin modelinin piyasa duyarlılığına bağlı risklerini ele aldı. Bitcoin alımında dikkat edilmesi gereken unsurlar açıklandı.
K33 Araştırma Direktörü Vetle Lunde, Strategy’nin STRC kalıcı tercihli hissesi üzerinden sürdürdüğü Bitcoin alım modelinin piyasa duyarlılığına bağlı yapısal riskler barındırdığını açıkladı.
Strategy, geçtiğimiz hafta 1,57 milyar dolarlık Bitcoin alımı gerçekleştirdi. Bu miktarın 1,18 milyar doları STRC satışlarından, 396 milyon doları ise A Sınıfı adi hisse (MSTR) ihraçlarından elde edildi. İki haftalık süreçte toplamda 40.331 Bitcoin biriktiren Strategy, bu dönemdeki en yüksek dördüncü alımını tamamladı. Geçen haftaki 22.337 Bitcoin’lik alım, haftalık rekorlar arasında ilk beşe girdi. Toplanan 2,85 milyar doların yüzde 55’i STRC satışlarından sağlandı.
STRC, 100 dolara yakın işlem görmesi hedeflenen ve yıllık yüzde 11,5 oranında değişken temettü ödeyen kalıcı bir tercihli hisse senedidir. Lunde, bu aracın şimdiye kadar yüzde 5 ile yüzde 10 arasında değer kaybı yaşadığını belirtti. STRC’nin uzun süre hedef fiyatın altında kalması durumunda, “değere dönüş” dinamiğine olan güvenin sarsılabileceği ve aracın sabit getirili bir ürün görünümünden kredi benzeri bir risk profiline kayabileceği uyarısında bulundu.
Modelin başarılı olabilmesi için, hem STRC’nin hedef fiyatı etrafında kalması hem de Strategy hissesinin net varlık değerinin üzerinde işlem görmesi gerektiği ifade edildi. Bu iki koşul, büyük ölçüde piyasa duyarlılığına bağlıdır. Şirketin yaklaşık 2,25 milyar dolar nakit varlığı bulunuyor ve bu miktar yaklaşık 25 aylık temettü ödemesini karşılamaya yetecek düzeydedir.
Lunde, konuya ilişkin olarak, “Bu yapı, uygun koşullarda Bitcoin talebine artımlı destek sağlayabilir. MSTR’nin güçlü nakit tamponunu göz önünde bulundurduğumuzda, bunu BTC için ani sistemik bir risk olarak değerlendirmiyoruz,” şeklinde konuştu.
K33, ayrıca Bitcoin’in 27 Şubat’tan bu yana yaklaşık yüzde 13 değer kazandığını vurguladı. Nasdaq ve S&P 500 değer kaybederken, altın ise İran savaşının etkisiyle daha derin kayıplar yaşadı. Lunde, bu görece güçlü seyrin kısmen önceki konumlanmadan kaynaklandığını belirtti. Söz konusu dönemde Bitcoin, “az sahiplenilmiş, aşırı açığa satılmış ve aşırı satılmış” bir görünüm sergiliyordu.
